浙江省金华市永康市主动管理信托返点之资金池优质解

觀-固收研究：信托返点之资金池优质解析
1，从法律层面
载于每本信托合同封面的《信托法》条文明确规定：
信托公司信托财产应恪尽职守，履行诚实，信用，谨慎，有效的义务，信托公司依据本信托合同约定信托财产所产生的风险，由信托财产承担。信托公司因违背本信托合同，处理信托事务不当而造成信托财产损失的，由信托公司以固有财产赔偿；不足赔偿时，由投资者自担。
信托公司因不善，失职信托亏损，信托公司是要负责的。所以型项目在任何一类信托项目里面，它的受程度是高的。
2，从实力背景层面
资金池项目的主体是信托公司，注册资本几十亿级，股东背景，受银，所以信托公司作为主体比任何一家实体企业都更具实力与公信力。
3，从信托目的及运作层面
受托人将募金纳入信托计划资金的范围以受托人自已的名义，运用和处分，坚持稳健投资原则下获取利益大化的理念，按风险权重来进行配置，投资于风险可控的项目及产品，以期为受益人良好的投资收益
由信托公司，受程度不言而喻
4，从政策引导以及发展趋势层面
型信托项目代表信托公司真正的资产能力。紧缩银信合作资产规模之后，银监会发文明确要求信托公司不仅仅只是作为一个的通道，要鼓励信托公司业务转型，积极倡导信托公司加大类信托产品的，培育核心资产水平和自主能力。
因为要做真正的资产，就必须要项目的占比，项目是各大信托公司彰显自身资产能力的产品，项目的优劣直接考验一家信托公司的品牌，口碑和市场竞争力，这才也是信托公司存在真正的意义。
5，从收益的实际兑现层面
如今信托行业快速发展，信托是完全在公众视野范围之内的，不仅受到银监会的大力，而且受到广大媒体和投资者的重点关注。超过22万亿的信托规模（至201804季度数据）
确实存在个别项目出了问题，但这些个别项目后都由信托公司采取风控手段妥善处理。因为这是信托公司的重点产品，信托公司责无旁贷。
6，从投资策略层面
为了资金的使用效率，除了投资优质项目、信托计划之外，类信托项下的闲置资金可用于受让资产、货币市场投资、存款等短期且具有收益的投资品种。在保证信托资产性和流动性的基础上，长期增值。信托公司通过自主，建立投资决策会，并设置了具体的投资，根据不同的投资采用相应的风控措施，多元化投资，有效分散投资风险，有效的保障了信托计划的如期兑付
7，从资产规模层面
201804季度，资金信托超9万亿，占信托业总资金规模超40%，从数据中不难发现，型信托已经成为信托公司重要的业务了。
8，从资金利用率层面
信托公司发行信托项目，从商业洽谈到尽职调查，风控审核，发行，募集，通常需要2-3个月的时间，这2-3个月时间，和信托公司来讲，付出了大量的人力和物力，这些都是有成本的。但是资金池的优势在于，信托公司把这种资产池项目立项之后，节约了上述这种时间成本和资金成本，只要有好的项目，通过信托公司内部风控审核，信托公司就能直接利用资金池的资金和优质的项目进行对接，对信托公司来讲节省了时间，精力，费用，更了资金的利用效率，有利于整个市场的资源盘活。
9，从期限层面
6个月，12个月，18个月，24个月等，期限短，流动性高，超的资金可由信托公司私人定制，期限配置更加灵活。
综上，在真正的资产时代，型资金池凭借以上9大优势，越来越受到投资者的认可和青睐。
当然，信托并非仅资金池一类，也并不是所有的资金池都好，真正到选项目来投时，还是要优中选优
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作者简介：觀-固收研究，金融专栏作家。 （ ID：gfyjxt001 ）

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根据9月公布的新数据，尚有2565亿的非债券形式存量没有被置换。同时根据部长在《关于今年以来预算执行情况的报告》中提到的“继续推进存量置换”，未来置换地方债有可能还将继续发行（实际上9月份并无置换债发行，但10月份已经开始有置换债发行）。同时还需要注意，按照我们的统计，每年都有相当一部分的置换额度没有使用。例如，2015年共发行置换债3.2万亿，但实际上存量余额了4.3万亿，也就是说有1.1万亿的置换债的额度在2015年的时候没有使用（自然到期时，没有通过发行地方债的偿还，而很可能是由人使用自有资金偿还）。按照这个推算，2016年有3700亿，2017年有1900亿，2018年1-9月也有1300亿额度未使用，未使用置换债额度共计1.82万亿。其实空间是有的，只是这个额度的计算需要进一步区分。按照数据，2018年地方的限额一共是21.00万亿，2018年9月30日地方的余额是18.26万亿，也就是说有2.3万额的限额没有使用。
地方债发行超预期，对其他利率债带来投资。对地方债的品种和发行进行了比较多的创新，一是对专项债进行创新试点，推出项目收益专项债券，该类债券追求项目收益自平衡，打造版“市政债”；二是对地方债的发行场所进行扩围，主要是在交易所发行地方债，吸引更多类型的投资机构，既可以丰富投资者机构，还可以推动发行的市场化；三是开展地方债续发行，允许地方对存量地方债进行续发行。
首先需要明确的是，并不是所有的地方债都会被央行纳入到统计的范畴里，按照央行的说法，只有专项债才会被纳入到统计范畴中。同时，央行通常采用净的概念去统计社会，因此应该也只有专项债中的净部分被纳入到了统计范畴内。而公司只有信用债托管量正增长，国债、政金债和存单托管量环比均为，表明其信用风险偏好有所。而信用债方面增持企业债和中票，减持短融/超短融，则指向其倾向于拉长信用债久期。非银机构的风险偏好，公司增持信用债，减持国债、政金债和存单；广义增持信用债，减持存单。